创新打响鸡尾酒

当了一年“网红”的预调酒老大上海百润投资控股集团股份有限公司（下称百润股份.002568 SZ)的业绩暴涨神话一夜间雪崩后，同样业绩亏损的跟风者或出售预调酒业务，或进退两难，甚至有已研发者迟迟不推向市场。

高毛利率的预调酒黄金期从此一去不复返？

新进入者仍大有人在。和第一轮预调酒在口味、香型雷同、严重依赖广告拉动销售相悖，这一轮进入者纷纷在产品创新上做文章：茅台、五粮液推出了以白酒为基酒的预调酒，国内第一家洋酒生产企业青岛道格拉斯洋酒有限公司（下称道格拉斯）率先提高酒精度，以男人鸡尾酒细分市场；青岛饮料厂技术骨干和海尔离职团队创业研发的女士嘉槟则要做果汁含量最高的预调酒……

就在新的预调酒从业者加大研发力度时，6月3 日，五粮液集团在成都举行的70个新生代酒品发布会上，宣布将抢占夜场即饮市场。现场调制的鸡尾酒对市场蛋糕尚小的预调酒行业来说，无疑成为了新的竞争者。

回归酒体本身的质量创新能否成为预调酒市场的下一个引爆点？记者采访获知，在酒类竞争加剧时，由于预调酒行业在国内尚属小品类，国家标准和行业标准的缺失，让预调酒行业暴露在缺乏监管的天空下，下结论还为时过早。
跟风者开始退潮。

一季度，白酒行业的大部分上市公司迎来了恢复性增长，但预调酒行业却掉进寒冬。不少上市公司的预调酒业务都出现了亏损，生产锐澳的百润股份业绩更是断崖式下滑。

百润股份披露，1-3月，该公司实现营业收入2.16亿元，同比下降73%，归属于上市公司股东的净利润-6300万元，同比下降120%，预计今年上半年公司将亏损5000万元至1.5亿元。今非昔比。去年此时，锐澳预调酒如日中天，公司上半年净利润高达6亿元，创历史记录。

事实上，从去年下半年始，“网红”百润股份便显颓势，不仅营收开始下降，净利润更是从近3亿元的季度值掉至单季不足亿元。尽管去年百润股份以23.5亿元的营业收入占据了预调酒市场半壁江山，但去年第四季度，其以亏损2亿元惨淡收官。这也是百润股份至上市以来首次巨亏。

对于今年一季度的营业收入大幅下降，百润股份坦承主要是巴克斯酒业主营业务收入较去年同期，降幅较大所致。在现金流量表中，百润股份1-3月，销售商品、提供劳务收到的现金从10亿元锐减至2.4亿元。公司称，第二季度将继续消化生产日期较早的经销商库存， 同时加快新品的铺货和推广，预计第二季度将逐渐恢复到正常销售水平。

巴克斯酒业是百润股份从事预调酒鸡尾酒业务的子公司。去年6月，这家中国香精香料行业的第一家上市公司以49亿元的代价，通过定向增幅将大股东刘晓东等16名对象拥有的巴克斯酒业100%股权装入上市公司，溢价超过20倍。公司称由于对鸡尾酒前景看好，所以按照收益法对巴克斯酒业进行了估值。但如今，这家创造了酒业估值和销售业绩神话的企业正在走下神坛。

记者发现，除了库存高企外，百润股份的主业之一预调酒对广告拉动为主的营销方式依赖严重。周迅、郭采洁等炙手可热的明星都曾是锐澳预调酒的形象代言人。去年，百润股份的销售费用9.2亿元，是上一年的1.5倍，其中广告费用有3亿多元。今年一季度，百润股份的销售费用不降反升，达5.9亿元，而去年同期为4亿元。大规模的销售团队也是百润股份成本高企的重要推手。年报显示，去年公司3802名员工中，销售人员就多达3231人，职工薪酬从2014年的6700万元飙升为2.7亿元。随着人员的增加，公司的管理费用也一直居高不下。

一边是销售锐减、费用大幅攀升，一边却是自身产能不足。早在去年4月百润股份发布的发行股份购买巴克斯酒业资产暨关联交易报告书（草案）》中首次表露产能严重滞后。2014年，巴克斯酒业约817万箱产量中，近8成为委托加工。

今年5月，百润股份又获定增方案通过，拟募资13亿元，从事多地预调酒基地的建设。公告显示，百润股份的天津基地投资从2.8亿元增至5亿元，此外，成都和佛山基地分别将投入5亿元新建厂房。

销售大幅下滑之际，百润股份却异地同时扩张，会不会造成严重产能过剩？

6月3 日，记者驱车两个多小时来到位于成都邛崃市工业园区内的巴克斯酒业（成都）鸡尾酒生产项目基地，厂房已显雏形，时值午饭时间的工人正穿着安全服走出厂区，他们来自江苏、四川等地。工牌显示，工厂占地250亩，建成后年产能2000万箱，项目包括两条德国高速生产线、瑞典利乐前处理系统、法国威立雅污水处理系统、国内先进水处理系统及其他辅助设施，总投资4.9亿元，预计明年3月15日投入营运。